Moody’s mantiene la nota de Francia en plena tormenta de deuda: el bono francés paga el interés más alto desde 2002

París, 24 de octubre de 2026. Moody’s mantuvo el viernes la calificación de la deuda de Francia en Aa3 con perspectiva negativa, contra lo que esperaban los mercados. La decisión llega en una semana en la que la rentabilidad del bono francés a diez años llegó al 5,14 %, la más alta desde 2002, y la prima de riesgo francesa tocó máximos desde noviembre de 2011. La prima española se mantuvo por debajo de los 75 puntos básicos.

Moody’s da un margen a París

La agencia Moody’s cerró el viernes 23 de octubre su revisión periódica de Francia sin tocar la nota: Aa3, con perspectiva negativa. Los mercados habían descontado una rebaja que la habría alineado con Standard & Poor’s y Fitch, que ya sitúan la deuda francesa en A+. La agencia precisó que su publicación no supone una acción de calificación ni anticipa una a corto plazo.

Moody’s explicó que la nota Aa3 «parte de la base de que se aprobará un presupuesto de reducción del déficit para 2027» y que la capacidad del Gobierno para superar la «fragmentación en el Parlamento» será clave. Añadió que reducir el desequilibrio exigirá «esfuerzos fiscales sustanciales y sostenidos» que deberán continuar después de las presidenciales de 2027, y da por hecho que los costes de financiación y las tensiones sociales se moderarán en los próximos meses.

El primer ministro, Sébastien Lecornu, celebró la decisión y reiteró que quiere aprobar el presupuesto antes de fin de año, con un objetivo de déficit del 5 % del PIB en 2027, frente al 5,4 % previsto para 2026. El Ministerio de Hacienda francés dijo que la decisión refleja la «credibilidad» de su proyecto de ley. La deuda pública francesa era del 119 % del PIB al cierre del segundo trimestre, según el INSEE.

Una semana de máximos en el mercado de deuda

La decisión llegó tras días de fuerte tensión. El lunes 20, la prima de riesgo francesa estaba en unos 146 puntos básicos. El miércoles 22 superó los 160 y el bono a diez años pasó del 5 %, algo que no ocurría desde 2002. Al final de la semana, las distintas fuentes la sitúan entre 171 y 175 puntos, el nivel más alto desde noviembre de 2011. Según CaixaBank Research, la prima francesa subió 36 puntos en la semana, hasta 174.

Los analistas apuntan a varias causas: las dudas sobre la sostenibilidad de las cuentas públicas, una Asamblea Nacional sin mayoría que podría tumbar el presupuesto con una moción de censura, los disturbios de los fines de semana, que podrían frenar el ajuste fiscal, y la subida del petróleo, que llevó al BCE a endurecer su política en septiembre. El gasto francés en intereses podría pasar de unos 70.000 millones previstos a unos 80.000 millones este año, según cálculos de Muzinich & Co recogidos por la prensa.

En bolsa, el CAC 40 cayó más de un 1,1 % el lunes, con los bancos más expuestos a la deuda francesa —Société Générale, BNP Paribas y Crédit Agricole— entre los más castigados. En el conjunto de la semana, el Euro Stoxx 50 bajó un 1,9 % y el Ibex 35 un 2,1 %, según CaixaBank Research.

España, de momento al margen

La prima de riesgo española se ha mantenido contenida, aunque las cifras varían según la hora de la medición: entre 67 y 73,5 puntos básicos durante la semana. El bono español a diez años cerró el jueves en el 4,051 %, frente al 4,081 % del miércoles. Gloria Ortiz, de Bankinter, descartó una crisis de deuda y considera que la prima española «está contenida». Renta 4 sí observa ya efectos en los bonos de Italia y Bélgica.

Manuel Pinto, de XTB, advirtió de que el contagio podría extenderse a otros países endeudados y a bancos y empresas, aunque hoy existen mecanismos de protección más sólidos que en 2011, y pidió a España aprovechar su posición para reforzar sus cuentas. Las letras españolas a doce meses superaron el 3 % en las subastas del 6 al 13 de octubre, máximos de dos años, y Funcas calcula que la factura por intereses de España superará los 60.000 millones anuales en 2030.

El BCE, ante su reunión

El Banco Central Europeo celebra su reunión de política monetaria la próxima semana, con el tipo de depósito en el 2,50 %. Los mercados esperan que mantenga los tipos en octubre y descuentan con un 75 % de probabilidad una subida de 25 puntos básicos en diciembre, según CaixaBank Research. Carsten Brzeski, de ING, cree «improbable» que el BCE repita el tono restrictivo y espera que Francia centre parte de la rueda de prensa de Christine Lagarde.

En el mercado se debate si el BCE podría recurrir al Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI). Se creó en 2022, nunca se ha activado y permite comprar deuda de un solo país, pero exige cumplir el marco fiscal europeo. Según CaixaBank Research, el gobernador del Banco de Francia considera que ahora no se dan las condiciones para activarlo. Michiel Tukker, de ING, ve «mínimos» los riesgos de contagio.

Datos que varían según la fuente

• Rentabilidad máxima del bono francés a diez años: 5,064 % según las agencias recogidas por Demócrata (22-10) y 5,14 % según Reuters.
• Prima de riesgo francesa: unos 166 puntos el 22 de octubre (Demócrata), 171 al cierre y hasta 175 en intradía (KCH, 23-10) y 174 según CaixaBank Research. Las diferencias se deben a que unas son datos de cierre y otras intradía.
• Déficit francés en 2026: 5,4 % del PIB según el Gobierno (Reuters, Ámbito) frente a «en torno al 5,6 %» en otros medios.
• Prima española: 67,3 puntos (KCH, jueves), unos 71 (Demócrata) y 73,5 (CaixaBank Research).

Fuentes consultadas

• Infobae / Reuters (24-10-2026): Francia se libra de la rebaja de la calificación de Moody’s mientras se enfrenta a los disturbios
• Ámbito (24-10-2026): Moody’s mantuvo la nota de Francia, pero advirtió por el déficit y la deuda
• Demócrata (22-10-2026): Francia dispara su prima de riesgo a máximos desde 2011
• Moncloa.com (20-10-2026): la prima de riesgo de Francia se dispara a 146 puntos
• KCH FM (23-10-2026): deuda francesa en máximos, la prima de riesgo casi triplica a la española
• CaixaBank Research (23-10-2026): Pulso Económico Semanal, semana del 16 al 23 de octubre